【研究报告内容摘要】
事件:公司日前发布2019年业绩预告,公司2019年度预计实现归母净利润12.5亿元-15亿元,同比增长1949%-2358%。
odm业务高速发展。公司odm业务2019年发展迅速,需求方面得益于韩国客户为代表的终端厂商以及国内外运营商odm委托比例提升。5g推广需要更多的低价手机终端,自采模式的odm供应商在非旗舰级的中低端手机领域具有更好的成本和设计优势。随着5g换机潮来临,终端厂商和全球各地运营商定制需求不断提升,为公司的业务带来更多的增量。公司供应链自采比例不断提升,因此公司利润增速将超越收入的增速。供给方面,公司不断在国内外扩充产能,并且采用灵活的外协模式,有效提升了有效生产规模。供求两方面因素叠加,带来了业绩方面的高速增长。
安世半导体顺利并购,强强联合协同作战。根据公司在2019年12月20日发布的公告,公司完成并购安世半导体的配套融资的募资工作。此次募资总金额为64.97亿元,对应发行价77.93元,发行8336.67万股。所募集的资金将用于支付境内外gp对价及支付境内lp对价项目,偿还上市公司借款和补充流动资金,并支付相关税费及中介费用。安世集团前身为恩智浦的标准业务部门,专注半导体行业超过60年,是全球领先的半导体标准器件供应商。安世集团为整合器件制造企业(idm),覆盖半导体产品的设计、制造、封测的全部环节,专注于分立器件、逻辑器件及mosfet器件的设计、生产、销售,产品广泛应用于汽车、工业与能源、移动及可穿戴设备、消费及计算机领域。闻泰科技和安世半导体在主要业务领域上具有互补性,安世半导体40%客户和市场在欧美,40%以上的营收来自于汽车。熟悉全球消费电子市场的闻泰科技有希望将安世半导体的产品引入到全球知名的手机、平板电脑、笔记本电脑、智能硬件等品牌客户当中,帮助安世在消费电子、iot、笔记本电脑市场领域扩大市场份额。
投资建议:根据安世集团并表计算,我们预计公司2019年-2021年的收入分别为355.0亿元、662.3亿元、813.1亿元,成长性突出;维持买入-a投资评级。
风险提示:整合失败风险、5g不及预期风险、国际贸易摩擦风险。

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